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清科研究中心:2010年中国网络游戏投资案占比

2019-09-26 13:18

清科分析

9月17日消息,清科研究中心联合德勤近日推出《2010年中国网络游戏行业投资研究报告》(下载报告全文PDF版)。报告显示,2009年我国网络游戏市场实际销售收入达到256.01亿元,比2008年增长了39.4%,自2005年以来增幅首次放缓。2000年-2010年上半年,中国网络游戏行业共有92起投资案例,其中已经披露的投资案例为57起,披露投资金额总额为42030万美元,平均单笔投资金额为737.37万美元。但2010年上半年,中国网络游戏行业共有6起投资案例,其中披露金额的投资案例为5起,披露投资金额总额为1035万美元,平均单笔投资金额为259万美元,较过去十年单笔投资金额下降64.8%。以下是报告摘要:

2010年12月24日上午消息,美国投资公司考夫曼兄弟(Kaufman Bros)分析师马伊瑞希·马苏瑞卡(Mayuresh Masurekar)表示,尽管今年中国网游企业增速平稳,但由于3D游戏需求旺盛,2011年网游企业营收将增长15%。

2010年,中国网络游戏进入了市场盘整期,增长放缓也好,休眠也罢,与巨人共舞的市场资本略显疲惫。2010年,网络游戏市场投资案例数量与披露投资金额总量虽然较2009年略有增长,但是自2006年以来,网络游戏投资案例数量年年攀升,尤以2008年表现最为明显,经历2009年投资市场增速放缓之后,2010年网络游戏市场挑战不断。相比于火爆的电子商务市场投资,资本市场对网络游戏的态度更加冷静和客观。

中国网络游戏市场营收规模情况

此前,马苏瑞卡已与完美时空、巨人网络和金山等中国游戏公司的管理层会面。他表示,今年这些公司的营收增幅预计为11%,与往年相比较为温和。

电子商务强势拉升中国互联网市场投资,网络游戏黯然失色

在网络游戏市场,2009年我国网络游戏市场实际销售收入达到256.01亿元,比2008年增长了39.4%,并带动电信、IT、传统出版等相关产业产值近550亿元。我们认为,2009年中国网络游戏市场增速放缓,这是网络游戏市场自2005年以来增幅首次放缓,中国网络游戏市场渡过快速发展期后,迎来了市场发展的转折点,预期未来,尽管中国网络游戏市场营收规模仍将持续扩大,但是发展减缓已经成为必然趋势。

但是,这并不意味着网游产业的增长已经放缓。马苏瑞卡表示,监管问题阻碍了他们的增长。例如,网易在获得暴雪《魔兽世界》的大陆地区代理权后,监管机构要求重新审批这款游戏。

2010年,中国互联网市场已经披露的投资案例为137起,其中,电子商务、网络游戏、网络社区、网络营销服务等领域颇受资本市场的关注,尤以电子商务市场投资最为活跃,已经披露的投资案例数占比为45.99%,其次是网络游戏,已经披露的投资案例数占比为18.25%。火爆的电子商务市场抢占了网络游戏市场的风光,相比而言,网络游戏市场投资略显暗淡。

中国网络游戏市场用户规模情况

目前,中国的网游玩家数量约为7700万。马苏瑞卡预计,随着用户群的增长,到2014年,网游产业将维持每年15%的增长率。与此同时,网游公司对游戏产品充满信心。他认为,完美时空的游戏产品线实现了“多样化”,而巨人网络的新游戏《征途2》的初期反响良好。

从2010年电子商务市场投资情况来看,其中电子商务B2C市场的投资案例为56起,40起披露投资金额的案例共获得7.14亿美元投资,平均投资额达1785万美元,远高于其他细分市场的平均投资额。电子商务B2C投资市场的火爆,一方面说明中国互联网市场逐渐从娱乐应用为主导过度到商务应用阶段,电子商务必然首当其冲,成为最受瞩目的应用之一;另一方面,电子商务的投资热潮也使我们看到了2008-2009年中国网络游戏市场投资热的影子,资本市场的追捧为细分领域的发展注入活力,但是蜂拥而至的资本面对快速兴起的市场可能会存在一些非理性的投资,带来自身风险的同时将可能会影响市场的健康发展。

据CNNIC统计数据显示,2009年中国互联网网络游戏用户规模为2.65亿人,相比于2008年,增幅为41.05%,占2009年互联网总体网民3.84亿人的69.01%,是众多互联网应用中用户认知度较高的应用之一。

目前,3D游戏已占到这些公司的产品线的一半。2D游戏仍然流行,30岁至40岁的大龄玩家有时会抱怨3D游戏令他们头晕目眩。

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中国网络游戏市场竞争格局

制约网游公司发展的因素之一是挽留软件开发人员的成本很高。他们的薪水每年会有10%至20%的增长,而由于开发人员能够在竞争对手企业中轻松找到薪水更高的工作机会,这些公司不敢节约这部分开支。调查显示,完美时空的薪资水平最高;而该公司的离职率不到5%,远远低于整个行业两位数的离职率。

2010年网络游戏市场投资放缓

我们认为,随着2009年盛大、搜狐分拆网游业务单独上市后,市场格局发生了一定的变化。腾讯较成熟的MMOG收入虽然继续下降,但是来自《地下城与勇士》和《穿越火线》两款游戏发布资料片和开展推广活动以及新的网页MMOG《丝路英雄》开始受到欢迎,2009年全年游戏收入达到53.85亿元,占据市场21.03%的市场份额。盛大游戏全年收入规模达48.07亿元,占比18.78%,其次是网易、完美时空、搜狐等。

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2004年-2010年,中国网络游戏行业已披露投资案例113起,其中已经披露金额的投资案例为72起,披露投资金额总额为5.30亿美元,平均单笔投资金额为737万美元。从2010年全年投资情况来看,中国网络游戏行业已披露投资案例25起,其中已经披露金额的投资案例为20起,披露投资金额总额为1.37亿美元,平均单笔投资金额为685万美元。

数据显示,2010年Q1中国网络游戏市场营收规模为92.05亿元,增长相对放缓。其中,2010年Q1腾讯网络游戏市场营收为33.84亿元人民币,占比达36.8%,盛大、网易、完美时空依次排名,营收占比分别为12.4%、12%、6.8%。我们研究发现,中国网络游戏的市场集中度略有提升,一些大型厂商如腾讯、盛大、网易等在中国网络游戏市场扮演的角色越来越重要。

中国网络游戏市场经过2008年的高速增长之后,2010年发展似乎难以为继。主要原因有三点:一是游戏同质化严重,创新力不足的游戏难以提升用户粘性;二是国内网络游戏市场格局基本形成,盈利增长放缓,新的增长点及增长空间尚需时间拓展(如中国游戏进军海外市场);三是人才短缺,尤其是网络游戏运营方面的人才短缺及流失现象较为严重,制约了中国网络游戏市场的发展。

中国网络游戏市场投资情况

从投资情况来看,长久以来,腾讯、网易、盛大、完美、畅游、巨人等游戏公司巨头把控着中国网络游戏的发展趋势与命脉,在这种纯游戏品质竞争的年代,资本切入点主要集中网络游戏研发型企业。而随着网络游戏运营体系的渐趋成熟,中国网络游戏市场运营开放化、联合化、平台化的发展,资本在此类市场的投资偏重于网络游戏运营平台类企业,当然“游戏研发+平台运营”类公司更容易获得资本市场的青睐。

据清科研究中心的数据显示,2000年-2010年上半年,中国网络游戏行业共有92起投资案例,其中已经披露的投资案例为57起,披露投资金额总额为42030万美元,平均单笔投资金额为737.37万美元。

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2009年,中国网络游戏行业共有17起投资案例,其中已经披露金额的投资案例为15起,披露投资金额总额为10027万美元,平均单笔投资金额为668万美元。总投资案例数量同比下降19.05%,披露的投资金额总数同比下降44.12%。这是2005年以来,中国网络游戏市场投资案例集投资金额首次出现下滑局面,在一定程度上说明中国网络游戏市场已经进入了缓慢增长期,资本市场对网络游戏的态度更加冷静和客观。

与巨人共舞的游戏市场,2010年的“泛娱乐化”市场特征明显

从2010年上半年的投资情况来看,中国网络游戏行业共有6起投资案例,其中披露金额的投资案例为5起,披露投资金额总额为1035万美元,平均单笔投资金额为259万美元。

2010年,中国网络游戏市场的“泛娱乐化”表现尤为明显。一方面,中国网络游戏合作运营趋势明显,相比于网络游戏发展前期市场的“自产自销”,2010年中国网络游戏市场参与者寻求同业、异业合作的步伐逐渐加快。在网络游戏大势盘整阶段,同业、异业合作有利于借势各方优势资源,推进自身发展。随着众多处于第二阵营的游戏研发企业或者游戏运营企业的加入,联合运营将成为一种常态。另一方面,传媒娱乐企业将打破藩篱,推进“泛娱乐化”进程。且不提及博瑞传播以最高不超过4.81亿元收购成都梦工厂网络信息有限公司100%股权,正式进军网络游戏业,单就2010年华谊兄弟的举动,无不阐述了“泛娱乐化”布局的含义。2010年6月,华谊兄弟与移动游戏开发商和发行商掌趣科技达成协议,以1.485亿元自有资金获得掌趣科技22%的股份,这次注资表明华谊兄弟进入游戏行业的战略布局,作为行业领军企业,预计未来将有部分影视机构进一步开拓网游行业。

2004-2009年中国网络游戏投资案例中,Series A投资案例数量仍占据市场主要份额,共披露投资案例34起,投资金额为12317万美元,在总体投资案例中的占比分别为53.13%和33.99%。此外,有18起投资案例未披露投资轮次,占比达28.13%。

网络游戏仍是中国互联网市场的一张王牌,发展仍值得期待

2004-2009年中国网络游戏行业投资仍是以初创期和扩张期阶段为主,这与中国互联网行业投资阶段相契合。从2004年以来的投资阶段可以看出,扩张期遥遥领先于其他投资阶段,已披露的投资案例数为33起,占比达51.57%;从投资金额来看,扩张期居多,已披露的投资案例金总数为27945万美元,占比达77.11%。

清科研究中心分析认为,经过2010年市场的短期调整,中国网络游戏在2011年将逐渐回暖,网络游戏公司在注重增加原有用户粘性的同时,可重视营销城市、用户年龄的进一步下沉,游戏分级化发展以满足不同受众的多元化需求。

2004-2009年中国网络游戏行业投资热点区域以上海为主,上海网络游戏行业投资案例数为29起,占比为45.32%,上海地区已经披露金额的投资案例为17起,总投资金额为12388万美元,占比达49.07%,平均投资额为1046万美元。北京地区网络游戏投资案例数位居第二,投资案例总数为19起,占比达29.69%,其中已经披露的投资案例数位17起,占比为34.19%,平均投资额为729万美元。在网络游戏行业中,上海、北京地区是投资最为活跃的地区,遥遥领先于其他地区。

从资本层面来看,2011年可以稍作休整,静观网络游戏市场的发展与变化,适时出手,切忌盲从。

2004-2009年中国网络游戏行业投资案例中,外币与人民币投资案例数量与总投资额都存在一定的差异。在已经披露的64起案例中,外币投资为32起,人民币投资案例数仅为16起;投资金额方面,外币投资金额明显超过人民币投资金额,外币投资金额达到28382万美元,占比达78.32%。我们分析认为,随着中国网络游戏市场发展逐渐进入成熟期,中国人民币基金的快速发展,人民币在网络游戏市场的投资将进一步加大,但是外币仍在一定时间内扮演重要的角色。

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中国网络游戏市场投资机会与风险

中国网络游戏市场的发展趋势如下七点:

(一)中国网络游戏产品3D化趋势明显

(二)媒体化进程及新收费模式的摸索将加速中国网络游戏的商业模式创新发展

(三)中国网络游戏市场的营收与用户数量持续增加,增速放缓

(四)中国网络游戏的跨界合作案例日渐增多

(五)中国网络游戏海外将进一步海外拓展

(六)外围企业将通过并购或战略投资形式进入网络游戏市场

(七)“国家队”将主要通过合作方式进入网络游戏市场

中国网络游戏产业的投资机会主要集中在以下四方面:

(一)中小网络游戏开发商,甚至是小规模的游戏研发团队

(二)综合或垂直的网络游戏运营平台商

(三)虚拟货币交易平台商

(四)与网络游戏相关的一些行业服务提供商

中国网络游戏市场投资面临的主要风险有:

(一)政策风险

中国网络游戏市场已经引起了中国政府相关监管部门的广泛关注,行业立法纷纷制定。未来,预计国家将继续加大对市场的监管,包括游戏的审批、运营环节、虚拟货币交易等环节,尤其是针对未成年人网络游戏的监管力度将持续加强,不排除出台更为严厉的政策,一定程度上加大了投资网游行业的政策监管风险。

(二)行业风险

首先,从游戏品质来看,同质化明显,中国自主研发的游戏创新力度不足;

其次,从运营角度来看,国内运营格局已经形成,海外拓展仍需一段相当长的发展时间;

再次,从盈利角度来看,在线时长及道具收费面临疲软,新的收费模式尚未清晰;

最后,从用户角度来看,用户年轻化与收入较低的现状一定程度影响游戏的盈利前景。

此外,虚拟货币的运营与交易也将在政策监管下存在一定的进入壁垒与运营风险。

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